在金融領域，信任是一種脆弱的貨幣。當這種信任被肆意揮霍時，其代價往往是驚人的。中國恒大集團的財務丑聞，就是這種代價的生動寫照。2019年至2020年間，恒大地產虛增收入超過5600億元，虛增利潤超過900億元，這不僅是對投資者信任的背叛，更是對資本市場規則的公然挑釁。
虛假財報的巨大漩渦
調查顯示，恒大地產通過虛構收入和利潤，進行債券欺詐發行。這種行為不僅影響了公司自身的資金鏈，更對整個資本市場的健康發展構成了嚴重威脅。普華永道等中介機構的牽涉，加劇了事件的復雜性，也讓人們開始重新審視中介機構在資本市場中的角色和責任。
財務報告虛假記載的程度有多嚴重？5600億的虛增收入，相當于恒大地產在2019年至2020年間憑空捏造出一家比萬科營收規模更大的房地產開發商。2022年財報顯示，萬科的營收規模也僅為5038億元。
債券欺詐發行的融資規模有多大？恒大地產引用上述財報數據共發行了“20恒大02”“20恒大03”“20恒大04”“20恒大05”及“21恒大01”五只公司債，這5只公司債總計發行規模共208億元。
在商品房預售制度下，國內房地產開發商通過銷售期房積累了巨額的預收賬款，在資產負債表記為合約負債，原則上直到樓盤交付才能轉而確認為營業收入。恒大采取的財務造假手段，核心在于樓盤未完工、未交付的前提下，將部分預收賬款提前確認為營收，進而創造凈利潤及分紅。
涉案中介機構的角色
在這場財務丑聞中，中信建投、中誠信國際、金杜律師事務所以及普華永道等中介機構被卷入其中。他們的專業服務，本應為投資者提供風險評估的保障，但在這場丑聞中，他們是否未能發揮應有的監督作用，甚至是參與了欺詐行為，成為了外界關注的焦點。
2009年恒大在香港上市以來，普華永道一直是恒大系上市公司的審計機構。雙方一共合作了14年，年度審計費用從最初的不到1000萬漲到了2020年的5400萬。據不完全統計，包括中國恒大、恒大物業和恒大汽車三家上市公司在內，普華永道共計獲得了約4億元的審計費用收入。
后果與代價
恒大地產的財務造假直接導致其失去了發行新債券的資格，嚴重中斷了其境外債務重組的進程，進一步加劇了公司的財務危機。隨著香港高等法院對恒大的清盤裁定，恒大危機對海外投資者的影響愈發顯著，他們對如何通過法律途徑挽回損失充滿了緊迫性。
對中介機構的反思
恒大財務丑聞給中介機構敲響了警鐘。中介機構作為資本市場的重要一環，其專業性和誠信性對維護市場秩序至關重要。但恒大事件中一些中介機構的涉案情況，不僅損害了其自身的聲譽，也對整個行業的信任基礎造成了影響。
對于中介機構的擔責范圍界定，關鍵在于其是否存在主觀惡意和欺詐行為。結構化金融專家宋光輝表示，以券商為例，如果券商的內控出現問題，在明知發行人欺詐的前提下，券商存在主觀的惡意欺詐發行行為，監管或者法院應該對券商實施嚴厲懲罰，這是非常必要的。而如果僅是券商專業能力不足等原因，則不應該讓券商承擔全額賠付的責任。
監管與未來
恒大事件表明，對于中介機構的監管需要進一步加強。對于存在主觀惡意和欺詐行為的機構，監管部門和法院應當給予嚴厲的懲罰。同時，中介機構也應當加強內部控制，提升專業能力，避免類似事件的再次發生。
恒大財務丑聞是一個警示，提醒所有市場參與者：誠信和透明是資本市場的根基。只有構建健全的監管機制，加強中介機構的責任制度，才能保證資本市場的健康發展，避免類似危機的再次發生。對于投資者而言，更為重要的是學會獨立思考，增強自我保護能力，不被表面的繁榮蒙蔽，以免重蹈覆轍。
